En las últimas semanas, el perfil de los principales mercados del mundo se ha ido asemejando cada vez más al de una etapa alpina del Tour de Francia, con varios pasos fuera de clase, algunos en primera clase y muchos, muchos de esos descensos que requieren una posición aerodinámica y frenos bien controlados. Con los índices americanos instalados en su período más volátil desde el colapso del siglo 29 – las últimas siete sesiones han terminado con aumentos y, sobre todo, descensos de más del 4% – los principales pisos de madera de frondosas del mundo caerán de nuevo este miércoles, dejando la aceleración del martes por la tarde como un espejismo gracias a los paquetes de estímulo económico en España, Francia, Italia y Estados Unidos.

La economía mundial entra en lo desconocido

Poco después de la una de la tarde, el Capricornio Español 35 se mantuvo, lo que redujo ligeramente las pérdidas en comparación con la primera parte de la sesión, pero aumentó a casi el 40% desde mediados de febrero. El Eurostoxx, que incluye las 50 acciones más grandes del viejo continente, cayó casi un 5%, con los futuros de Wall Street apostando también por una campana negativa. En la región de Asia y el Pacífico, tanto Hong Kong (-4%) como Sydney (-6%) cerraron con una pérdida neta, mientras que Tokio evitó el rojo por unas pocas decenas.

 

Una colisión entre titanes del petróleo en el peor momento posible

Sin grandes avances en el tratamiento del coronavirus, a pesar de las muchas especulaciones de los últimos días sobre el desarrollo de una posible vacuna, todo se deja a la discreción de los bancos centrales y especialmente de los gobiernos. Y después de la buena acogida que han tenido los planes nacionales de recuperación – y no en bloque, como se ha exigido tanto activa como pasivamente – tanto en Europa como en Estados Unidos, las dudas vuelven este miércoles. Los valores asociados al transporte y al turismo -Amadeus, IAG, Meliá- vuelven a estar en primer plano este miércoles, junto con la siderúrgica ArcelorMittal, el fabricante de autopartes CIE Automotive y la constructora y comercial ACS. Pero la situación actual hace que Inditex sea la mejor piedra de toque para entender el verdadero alcance de lo que está ocurriendo en los aparcamientos hoy en día: Considerada una de las grandes joyas de la corona por sus dividendos, su capacidad de adaptación a un mercado cambiante y la solidez de sus resultados, el avance del coronavirus -que ha cerrado la mayoría de sus negocios, primero en China y ahora en Europa y Estados Unidos- ha obligado a la empresa textil española a suspender la remuneración de los accionistas por primera vez en su historia.Además de las acciones, la conmoción del miércoles también afectó los fundamentos de los títulos de renta fija. El requisito de tipo de interés del bono español a 10 años, la referencia en el mercado de deuda pública interna, ya está por encima del 1,3%: Hace un año y medio me hubiera gustado ver un debate entre los tipos de interés positivos y negativos, pero parece una eternidad. La prima de riesgo -la diferencia con su valor nominal alemán- supera los 160 puntos básicos, un nivel nunca alcanzado en casi tres años y cercano al que se alcanzó en mayo de 2010 cuando el gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero hizo drásticos recortes en el gasto público, redujo los salarios de los funcionarios y suspendió la revalorización de las pensiones, que fue el buque insignia de la crisis de la deuda soberana. Pero esto es un largo, largo camino desde junio de 2012, cuando el gobierno de Mariano Rajoy lanzó un rescate de 100.000 millones de euros para llenar el vacío en el sector financiero. La gran diferencia con lo que ocurrió entonces es que no fue en absoluto un choque asimétrico – el sur de Europa recibió el golpe más duro en ese momento – sino que ahora es un choque simétrico: Alemania, Francia y los países del norte de la Unión también lo están sintiendo. De hecho, tras unos días en los que la deuda alemana fue un refugio para los inversores europeos, la tendencia se ha invertido en las últimas reuniones y el interés del mercado por la locomotora europea ha aumentado considerablemente.

 

En tiempos de extrema volatilidad – y este es el caso: el VIX, el índice que lo mide, ha estado dibujando una interminable línea alcista desde finales de marzo – los inversores necesitan nervios de acero si quieren ganar dinero en el mercado: Con las valoraciones muy deprimidas de las empresas que todo el mundo quería tener en sus carteras, hay muchas oportunidades de inversión a largo plazo. Pero hay dos problemas que se ciernen en el aire. El primero, el mercado puro: ¿Cuándo se entra en una acción que ha cotizado en un mínimo durante muchos años pero que aparentemente no ha llegado a su punto más bajo?

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